作为国内心脏瓣膜第一股，启明医疗此前深受资本青睐炒股配资门户，市值一度突破300亿港元。
但因管理混乱，自2023年11月起，它就被港交所停牌超15个月，距离退市仅差一步之遥。不过，启明医疗硬是卡住最后时机，近日完成惊险复牌。
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为何复牌
据悉，启明医疗停牌导火索是公司前董事长曾敏、前总经理訾振军的资金违规挪用。
调查显示，2020年至2023年期间，两人通过59次违规操作，比如将约18.5亿元资金转移至个人关联账户，2.3亿元未经授权贷款流向江苏吴中地产，3.98亿元存款被质押用于第三方贷款担保。
因此，2023年11月23日，港交所要求启明医疗立即停牌以调查违规交易，并提出5项复牌条件，包括法证调查、补救措施、信息披露等 。而这场长达三年的资金腾挪，令公司形象彻底崩塌的同时，也暴露启明内控严重失效的残酷事实。
资本市场也开始用脚投票，启明医疗市值光速蒸发超90%，从巅峰期的300亿港元跌至不足10亿港元。
为重回港股市场以及重塑股民信心，启明医疗“无奈”祭出三板斧。
一是：涉事管理层进行全面换血。訾振军、曾敏等高管及财务团队被连根拔起，职业经理人胡定旭、林浩昇空降接任公司董事长及CEO。并且，公司成立督导委员会强化监督。
二是：内控铁网重建。启明医疗引入德勤法证审计，单笔超1000万元的交易需四重审批，并限制关联交易。
三是：聚焦核心业务。启明医疗砍掉非核心业务，聚焦TAVR赛道，比如其核心产品VenusP-Valve近70个国家获批。
通过这些举措，终于在2025年3月13日，停牌超过15个月的启明医疗成功复牌。然而，资本市场并未因它的重生而欢呼。复牌首日，公司股价暴跌65.84%，市值蒸发超16亿港元。
02
行业挑战
一方面，启明医疗连年亏损，面临巨大财务压力。自2019年上市以来，启明医疗持续亏损，2020-2023年累计亏损超23亿元，2024年上半年净亏损3.66亿元。截至2024年上半年末，公司现金及等价物仅4.86亿元。
现金流紧张可能限制其研发投入和国际市场拓展，如今TAVR领域技术迭代加速，启明等企业更需持续高投入以保持竞争力。
另一方面，行业竞争加剧，启明医疗的市场份额严重下滑。
近年来，国内TAVR赛道龙争虎斗。启明停牌期间，沛嘉、心通、杰成等国产厂商快速追赶，而国际巨头如爱德华和美敦力也在加速布局中国市场。启明医疗的市场占有率已从原先的80%跌至50%以下。
值得注意的是，集采寒流也在逼近。2024年广州等地TAVR集采启动，虽首轮降幅仅11.5%，但价格压力已初步显现，启明医疗等械企需通过技术升级和规模化降低成本。
更值得注意的是，截至目前，启明医疗前高管仍有未偿还债务(如訾振军需偿还2.8亿元)，且部分交易风险未完全消除(如江苏吴中地产8000万元未收回贷款)。而丑闻引发的信任崩塌，仍需漫长时间来修复。
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中国TAVR手术量从2020年的5000例暴增至2024年的1.5万例炒股配资门户，年复合增速超50%，而全球TAVR市场规模预计2030年将达159亿美元。这些行业红利持续释放，或许将为启明医疗带来全面复苏契机。